上海快三2码遗漏:別人笑我太瘋癲,我笑他人看不穿!誰能懂你,

  作者:格隆匯· SODESUGA

  ▌一、瘋狂的銀行股和流年不利的民生銀行

  進入一月以來,港、A股市場最有看頭的當屬銀行,截至上周五內銀股板塊本月累計漲幅已經高達23.55%?;毓斯?,即使是在2015年那樣轟轟烈烈的大牛市中,當時的內銀板塊最高月漲幅也不過18%。總結下來,完全可以喊上一句一根陽線改三觀啊。

  

  這樣的表現實在是驚煞眾人,要知道,銀行股在投資者眼中一直都是一只悶聲不吭的大家伙,笨如大象,難有大動作,甚至歷來就被認為是大盤??仄?。然而,現如今連大象都能翩翩起舞了,這瘋狂的節奏真可謂是十年難得一見,也難怪A股的小伙伴們都要直呼牛市要來了!

  實際上,回顧去年銀行股整體表現也非常不錯,以香港市場內銀股情況來看,大部分股票都取得了不錯的漲幅,其中漲幅超過兩成的就有5只銀行股,招商銀行更是一騎絕塵狂飆77%。

  

  不過看到上面的漲跌幅榜,細心的朋友肯定也看到了,墊底的民生銀行似乎有點獨特,且不說去年港股市場是一場轟轟烈烈的大牛市,對于銀行股來說,也算是一個難得的大行情,居然在這樣的熱絡的市場表現下,民生銀行還能倒跌,確實有點不同尋常。

  回過頭來再看看今年,在銀行股大好行情下,民生銀行相較于其他銀行股同樣也是遜色不少,而細看K線圖期間更是大起大落。不禁要問這孩子究竟是經歷了什么呢?股價走勢為何要如此瘋癲呢?不妨現在就讓我們一起來扒一扒。

  

  了解民生銀行的小伙伴肯定都知道去年民生銀行可以說是出盡了"風頭(yang xiang)"!開年初就已經被陪睡丑聞纏身鬧得不可開交,到了4月初更是爆出了30億虛假理財案,而后還在《人民的名義》熱播之際,還傾情上演了一幕現實版"歐陽菁"的戲碼——61歲的泛??毓稍?、民生銀行原副行長趙品璋遭調查在機場被帶走。

  風波不斷!幾輪大戲上來,民生銀行可真是讓投資人和客戶們大失所望,這銀行是得有多爛??!啥怪事都能碰到。當然,也有看熱鬧不嫌事大的,在廣大媒體、朋友圈票友們的輪番轟炸下,民生銀行早已是臭名遠播。輿論上是熱熱鬧鬧,投資人可就沒那么高興了。陰跌的曲線成了最后成了他們用腳投票的無聲告白。

  即使進入新的一年,民生銀行也沒閑著折騰事,近日中國銀監會溫州監管分局就公布了此前對中國民生銀行溫州分行貸款資金被違規挪用于股權投資的行政處罰信息。此外更有自媒體爆料,ST生化大股東振興集團有限公司向銀監會舉報民生銀行違規貸款14億,而根據相關圖片信息顯示,浙江銀監局已經受理舉報,盡管民生銀行隨后也予以了回應,但仍免不了二級市場的一番震蕩。

  看了這么多,相信大家也能看出,民生銀行這孩子真是黑天鵝不斷,幺蛾子特別多吧!難怪一有啥事,股價就會噌噌噌往下掉。

  做金融這行,最簡單的道理莫過于一粒老鼠屎壞掉一鍋湯,所以一旦爆出個丑聞,基本上后面的事情就不用再看了。歸根結底,大家在意的并不是那鍋湯里有老鼠屎,也并是那鍋湯會毒死人,而是對于所有試圖去品嘗的人,在得知真相后那種反胃的惡心,以及因此引起的不敬!和,遠之!所以看著民生銀行鬧得這一輪又一輪的烏龍事件,想必不少不明真相的投資人也都要反胃了吧,更遑論還想著要去投資它呢?

  實際上,相比于上面這些黑天鵝,資本市場能夠反映這么劇烈與民生銀行這些年欠佳的年景關系也不無關系,近年來年民生銀行整體業績和業務經營缺乏亮點,盈利指標也不盡人意,過去激進的小微業務更是令不良率高企,再加之股權爭奪,高管頻繁涉案被查種種,無一不增添了投資者的不安,所以也難怪投資人一碰到個什么幺蛾子就要瘋狂的賣賣賣了!

  不過呢,做投資吧,保持初心也還是非常重要的,有時候,恐慌也是一味良藥,讓你能品嘗到堅守之后收獲的美好味道。當然這樣的前提關鍵還得要看你能不能選對自己認定的股票。習大大都常掛在嘴邊的是,不謀萬世不足謀一時,不謀全局不足謀一域。巴老爺子不也常強調那句,當別人恐懼你貪婪,當別人貪婪你謹慎嗎。有時候負面消息帶來的恐懼并不能代表什么,反而把眼光看長遠點,可能還會遇到很不錯的抄底機會。

  對民生銀行而言,這些紛紛擾擾的花邊事件,各位投資者不如就安安靜靜當個吃瓜群眾看看戲就好,要真是認真起來,本來滿倉加了杠桿,結果一個烏龍下來全拋了,這樣認真投資的你那可就真的輸了!

  ▌二、警報解除!股權爭奪戰下的達摩利斯之劍已不再

  比起那些不痛不癢的黑料消息,對于真正要看懂并投資民生銀行的首先最為緊要應該關注的當然還是它的股權結構和現實的運營情況。接下來不如就讓我先說說它精彩紛呈的股權大戰。

  作為中國創立最早、規模最大,同時也是最為純正的民營銀行民生銀行在股東結構這件事上,可以說是少有的一股清流,股權分散到誰都可以叫爸爸,這樣不走尋常路的節奏有其歷史因由,但最終還是創造了一個強大的民生銀行,同時也寫下了一本民生銀行20多年的股權恩怨情仇錄。

  

  回顧1993年那次首屆泰山會,民營企業貸款難催生了今天的民生銀行,民生銀行從出生就有著與眾不凡的試點意義,在成立之初民生銀行創始股東數更是高達59家,其中48家還是民營企業,股東最大持股比例僅為6.54%,股權極為分散。

  而在民生銀行2000年A股上市前夕,民生銀行股東結構還曾發生過一次大范圍的重組,最后演變成出了希望系、東方系、泛海系位居前三大股東而達成的三足鼎立的格局。

  

  盡管公司歷經多次股權變更,期間雖有所集中,但單個股東持股比例卻從未超過10%,由此也一直未出現過一股獨大的局面。而當時外界也普遍認為,民生銀行多元分散的股權結構客觀上造成相互制衡的效果,具備良好治理公司的基礎。

  不過在這一平衡最終卻在2014年安邦的介入下打破。

  2014年末安邦通過不斷增持最終于當年12月19日持股合計10%成為民生銀行第一大股東,而在此后安邦系更是頻頻加碼,截至到2017年第三季度末,"安邦系"仍合計至少持有民生銀行15.54%的股權。盡管安邦成了大股東,但是在此期間卻一直未受到正眼看待,不僅公司股東及董事資格一直遲遲未批,其突然的殺入還引發了各大派系為爭奪民生銀行話事權而上演的一幕幕"撕逼"大戲。直到去年2月底董事會重新選舉,在各大資本刀光劍影,合縱連橫之后最終人事格局才暫且穩定下來,而到最后的結果也只是各方勢力均衡,誰都沒做成一手遮天的話事人。

  然而,人事格局、勢力割據問題雖然是皆大歡喜的解決了,但是幾年下來,民生銀行的內部卻被弄得幺蛾子不斷,不論是前任行長毛曉峰被抓還是上面所說的種種花邊,都讓民生銀行陷入到重重?;?。要說小子不給力也就算了,作為大股東的老子安邦這時候卻也同樣面臨的是多事之秋。"千億貸款"、"增資謎團"、"吳小暉落網"等傳聞頻頻登上頭條,而與財新傳媒的"互撕"更是將安邦風波推向了高潮。對于種種傳聞,盡管安邦一一予以否認,但卻并未能打消投資者的疑慮,而在此期間民生銀行、歐亞集團等多只安邦系股票更是遭遇重創,一眾持有這些股票倉位的資本大佬也跟著躺槍。

  也正是因為這一系列的"小子不濟,老子更慘"的政治風險、負面新聞種種,也讓民生銀行成了一顆定時炸彈,讓投資者望而卻步,而這顆炸彈的頭上還頂著安邦那把達摩利斯之劍,更是讓人對其寒顫不已。.

  好在去年十一月,在股權及董事會問題上民生銀行終于出現了一定的轉機。當時消息傳,中國監管當局要求安邦集團轉讓民生股權,將持股比例降至最高5%。此外,為減少對市場的影響,監管當局還建議安邦集團通過非公開方式退出或減持,并正在幫助安邦尋找合適的股權接盤方。當時消息一出,民生銀行H股當日就一度大漲近7%。而到了今年一月銀監會正式下發的《商業銀行股權管理暫行辦法》文件也基本坐實了此前的傳聞,部分持有多家銀行股的各大民營資本最終被劃上了監管紅線,面臨退出的抉擇。顯然這一系列消息的出現也將意味著民生銀行的股權處理辦法即將安全落地。

  然而有意思的是,在這期間民生銀行卻又迎來了"明天系"和"泛海系"的接連增持,由此也有不少聽著風就是雨的媒體開始猜想是不是民生銀行新一輪搶籌大戰又要開始了?

  不過,仔細分析下來,這種猜測顯然是有失偏頗的。在我看來,無論是"明天系"還是 "泛海系"的增持,可能僅僅只是看好企業的未來,做點純粹的財務投資,增加點籌碼,畢竟此前的股價本來也是低的厲害,之前幾番陣仗下來,民生銀行的各大勢力已經平穩下來了,更何況安邦系、希望系在股權上的歷史遺留問題都還沒解決,現在繼續干仗,顯然是沒有太多意義的。

  另外值得注意的是,民生銀行的"明天系"勢力也早已隨著今年一月初"華夏人壽"易主中天金融而悄然瓦解,而新入主的中天金融也是憑著杠桿入局,在地主家的余糧不多的情況下估計也折騰不了多少事,由此再看這種意淫出來的各大派系的搶籌戲碼顯然是無稽之談。

  從現在的情況來看,民生銀行還將大概率維持各方留存勢力繼續穩定的狀態,并等待安邦、希望系的股權問題最終落地。而憑借著這樣一個互相制衡的股權結構及勢力范圍,大股東只手遮天的情況顯然也就沒有了可能,民生銀行后面要再出黑天鵝事故的概率也將極其微小,民生銀行也將因此迎來穩定發展的全新時刻,要知道,這樣分散而又相互制衡的股權結構一直以來也都是民生銀行高速發展過程中所特有的優勢。

  ▌三、危局過后,現在的民生銀行還值得買嗎?

  現如今,民生銀行股權爭奪戰的警報已經正式解除,而從監管層要求安邦轉讓民生和招商銀行股權的態度來看,民生銀行的各種?;置嬉不靖嬉歡溫?。故事的下半場,相信還將大概率按照監管層的安排穩步進行。

  要說民生銀行這么多爸爸,在我看來最親的爹還是要數銀監會,且先不論民生銀行的黨組織關系一直由銀監會代管這一層,就單看銀監會在民生銀行的股權問題上的種種動作,也真是操碎了心,比起其他的資本玩家來說,銀監會可以說負責任多了,而且其他股份行貌似都沒有這待遇。想想當年安邦方面董事人選為何銀監會遲遲未批復,想想史玉柱為何要在微博上憤懣政府給民生派了個行長卻無法行使股東權利予以彈劾,再看看最近又在想著法子為民生尋找安邦的接盤方,除了親爹有這份心,其他人用得著這么折騰嗎?所以僅僅看這一層特殊的治理結構和微妙的關系,要說民生銀行會出多大的黑天鵝,那還真得要問問他親爹答不答應!

  既然如此,那就沒有那么多庸人自擾了,所以再從這個時點關注民生銀行,或許還能發現不少亮點。

  1、 業績領跑行業 估值優勢明顯

  先從財報角度觀察,我們可以從三季報看到去年整個銀行業在強監管下盈利能力相對遜色,不過民生銀行的ROE卻始終維持在在行業上游水平,在股份制銀行中也僅僅低于招行和興業,如今,整個銀行周期也正在回暖,相信隨著后期民生銀行的凈息差、非息收入占比、信用成本率下降,ROE 還將持續回升。

  

  另外從去年3 季報來看,民生銀行的不良率也已經企穩,不良釋放已經基本上比較充分;而且其非息收入占比依然維持在40%的高位行業最高水平,可見民生銀行的轉型成效積累的成果也相對比較顯著,在同業內優勢依然維持,由此種種也將支持民生獲得更高的期待。

  

  再從估值水平來看,目前在全國性銀行股中民生銀行的估值水平仍然處在較低位置,H股估值僅為0.78倍市凈率,相較于招商銀行H股的1.8倍,興業銀行、浦發銀行的1倍水平,差距可謂懸殊。

  

  繼續對比其自身過去的估值水平,現在的民生銀行H股也僅僅是剛從歷史最低估值狀態回升過來,并且還處在破凈狀態,相對來說仍然還有較強的安全邊際。

  

  所以總的來看,業務表現優良,且又有較強業績提振預期的民生銀行現時仍然還是非常便宜的。

  2、迎接監管增厚核心資本,增發配股拉高股價的猜想

  回顧去年,在強監管之下尤其是資管新規出臺后給各大銀行的業務帶來不少壓力,而進入新的一年,各項監管文件的密集落地,也讓各大銀行倍感約束,甚至不少市場人士以寒冬來形容現在的監管環境。

  好在18 年國內經濟企穩向好以及行業基本面上行確定情況下銀行板塊表現還算喜人,但是監管機構連出的重拳仍然像一把達摩利斯之劍懸在行業頭上,各大銀行也紛紛出招在監管寒冬正式到來之前,補足地主家的糧食,應對強監管的到來,其中不少地方銀行走的便是上市的路線,紛紛登陸資本市場尋求融資以滿足自身資金需求。

  

  然而對于已經上市的銀行,要補充資本金,大部分也就只能通過謀求增發配股來融資了。但是要增發配股也還是需要講究個天時地利人和的。

  根據民生銀行的實際情況來看,從去年三季報來看,2017 年1-9月份,資本充足率為11.84%,較年初上升了0.11%,而核心一級資本充足率8.85%、一級資本充足率為9.11%,分別比年初下降了0.1%和0.11%。在金融嚴監管去杠桿和資本監管強化的要求下,顯然民生銀行補充資本的需求仍然較為迫切。

  

  不過尷尬的問題來了,正如之前所說的,民生銀行現在還處在破凈狀態,顯然此時去新增資本并不是一個好時候。根據[ ROE=總資產收益率x權益乘數 ]的計算公式來看,較低價格的融資雖然提升了核心資本充足率,但是卻令權益乘數下降,導致ROE也將因此而下降,即使銀行再融資獲得了資本金,但是這些新募集的資金要發揮作用還得需要些時候,所以這樣的融資仍然也是不利于老股東的,因此,唯一的可能也就是能夠讓融資價格高于原即時凈資產的部分,并能夠補足原有老股東ROE的攤薄效應。

  所以看著其他銀行股價漲勢如虹,股價紛紛回到凈資產之上,增發融資蠢蠢欲動,此時還在破凈狀態的民生銀行是否會來點動作呢?似乎還是可以期待的,由此這里面的套利機會也就不言而喻啦。

  3、狼性文化,新周期下小微業務助力民生加速跑出

  了解民生銀行的都知道,作為一家出身草莽的民營股份制銀行,民生銀行在發展過程中一直以來在業務運營上都較為激進。正所謂成也蕭何敗蕭何,這樣的狼性文化在民生銀行成立初期,極大的推動了其快速發展的步伐。然而回顧過去幾年,面對中國經濟質量的下滑,民生卻并未改變原先的發展態勢,仍然試圖通過激進擴張謀求彎道超車,并把方向投向來小微企業,結果把自己弄得狼狽不堪。

  不過如今隨著新周期的到來,民生銀行的苦日子也算是到頭了,而此前發力的小微金融業務顯然也將為民生銀行帶來新的生機。要知道,作為國內最早從事小微貸款的銀行,民生銀行在國內小微金融業務上可以說是占有著領先優勢,公司長期把 " 小微金融銀行 " 當做重要戰略并在這一領域積累的大量的客戶群體、業務經驗以及人才隊伍。如今隨著宏觀經濟形勢有所好轉,小微企業的利潤空間較前幾年也開始明顯回升,帶來小微業務資產質量的提高。這些因素無疑都將助力民生銀行能夠加速跑出,迎接業績提振的新時刻。

  實際上從行業長遠來看,隨著我國的經濟進入中高速增長,經濟轉型升級的新常態,整個銀行業也面臨重重挑戰,無論是金融脫媒、M2增速下降,金融去杠桿、房地產增速下滑等等,種種因素無疑都將對銀行的風險控制、息差和資產規模增速造成實質性的影響,在這樣一個新的時刻,銀行業無疑也面臨到了一個關鍵的轉型路口。然而縱觀我國各大銀行真正立足轉型的卻并不多,其中股份行中也只有平安銀行與民生銀行提出了明確戰略。

  從這一點來看,此前已經布局轉型多年的民生銀行可以說早已有著向死而生的智慧和勇氣。這些年來民生銀行積極轉型交易銀行,投資銀行,重啟中小微貸款,不斷搭建未來的發展框架,雖然處境也一度尷尬,但好在其自身銀行體量并不大,轉型的新業務收入增長還能彌補傳統貸款業務收入的減少,因此整體發展也還算平穩。而伴隨著自身獨特的狼性文化以及靈活的體制機制外加極強的執行能力,民生銀行在轉型路上可以說是步步為營,這一系列動作無疑也將構建的其長久的競爭力,助力其迎接在未來整個行業轉折上的大超越。

  ▌結語:

  1、覆巢之下無完卵,升天之時豬也會飛,那些還在揪心民生要出黑天鵝的投資者,安下心吧,時代已經變了,周期已經來了!股權大戰的猜想不用再YY了,仔細想想它真正的爸爸是誰,你就淡定多了!這樣也就不至于讓咱大民生的股價,每天都是天上地下飛了。

  2、民生的負面信息現時已經暴露的相當充分,業績表現也基本在底部了,極低的估值狀態加上較強的業績預期,還有增發配股抬升股價的大猜想,如此陷入困境的優質企業,下有保底,上有無限空間,大風起兮云飛揚,銀行股鰲頭立四方,還看不明白?

  3、最后,送上格雷厄姆《證券分析》的卷首語,現在已然衰朽者,將來可能重放異彩;現在備受青睞者,將來卻可能日漸衰朽。

——賀拉斯

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